5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来(lái)持(chí)续处于低(dī)位水平(píng)，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存(无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗cún)在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国(guó)内(nèi)的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是(shì)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗>

　　医(yī)药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断(duàn)提高县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程(chéng)医(yī)疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。