在股市高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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