射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG小明王是谁的后代 小明王是男是女资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局小明王是谁的后代 小明王是男是女rong>

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。